广发基金李巍创业板内部两极分化

广发基金李巍：创业板内部两极分化

A股近期出现调整，创业板更是在外围科技股大跌的背景下面临回调压力。广发基金策略投资部总经理、广发创业板两年定开混合拟任基金经理李巍指出，创业板目前绝对估值确实不便宜，好公司的股价也存在盘整和消化过程，但市场结构分化较大，还有很多中小市值的股票没有被充分挖掘。

“没有只涨不跌的股票。最近两个月A股一直在震荡盘整，长期来看反而有利于市场走得长远、更健康。”李巍说，“经过近20个月的结构性行情，行业性机会在变少。只有足够优秀的公司，才具有非常强的内生能力和提供Alpha的能力，需要通过深入研究，才可能获得超额收益。”

高估值需时间消化

李巍指出，当前触发市场调整的因素，除了短期累积涨幅较大、估值较高带来的压力外，还有其他几个因素，如流动性环境、投资者持股结构变化等。

“最近两个月，国内十年期国债收益率持续走高，对权益市场投资者未来的流动性预期形成一定影响，对高估值资产带来压力；外部环境复杂多变，压制市场风险偏好。”李巍表示。

尽管不确定因素较多、市场波动加大，但机构投资者仍长线看好A股的投资价值。

“当我们看股票价格或者一类资产的估值时，盈利增长是重要因素。”李巍说。就TMT、医药、高端制造等行业而言，从产业趋势、行业空间、商业模式、公司竞争格局等多维度分析，这些行业中的优秀公司长期仍可提供较好回报，这是长线看好这些板块的核心逻辑。

但估值也是影响投资回报的重要因素，就短期而言，这些资产估值处于相对高位，确实需要时间消化。“没有只涨不跌的股票，再好的股票也有盘整和消化的过程。”李巍说。

用两年守候市场机会

在过去20个月的成长风格行情中，创业板指作为主流指数的领跑者，后市表现备受关注。

李巍指出，从绝对值来看，创业板估值不便宜，而评估创业板当前的估值，PB更有代表性，当前估值偏高，但超过历史平均水平的数值还并未处在极端情况。创业板综指估值较高，但板块内部结构分化很大。过去两年，龙头股票或白马股票上涨较多，一些市值相对较小的股票，估值还处在相对低位。他列出了一组数据：从市值来看，创业板综指833只股票中，超过90%股票的市值在200亿元以下，仍有不少结构性机会可以挖掘。

李巍依然看好A股的长期价值。他认为，在全球经济增速放缓的背景下，无风险收益率下行将是大势所趋，这意味着股票市场的估值中枢会持续提升，核心原因就是很难找到能够持续提供稳定回报的资产。横向对比之下，权益类资产仍有较高性价比。

9月11日至18日，拟由李巍担任基金经理的新基金——广发创业板两年定开混合发售。对于大跌后的建仓思路，他介绍，一些长期看好的优质标的在当前出现调整，带来了配置时机。作为两年封闭期的基金，给了基金经理更从容的决策过程，可以用更好的建仓节奏，在两年的时间周期中把握市场机会。

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