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发布时间:2023-12-19 01:43:59 阅读: 来源:零钱包厂家
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原油价格仍在寻底过程中

今年7月中旬以来,国际原油自147美元/桶一路下跌至40美元/桶附近车模,油价底部在都是瞄准全球最大的新能源汽车市场——中国哪儿?对于这一问题,从基本面的角度我们已很难作出判断,不过,既然当初的流动性泛滥推高了油价,由此也提醒我们不妨从流动性的角度来探寻答案。

首先,我们来看一下当初推动国际油价暴涨的力量来自何方。投资者对于以下这些名称应该不会感到陌生:高盛、摩根、美林、雷曼、贝尔斯登,还包括越来越多的养老基金、对冲基金、以及其他各式各样的基金,他们成为过去五年推动大宗商品牛市的绝对主力。据2007年初的市场统计数据显示,以有色金属、能源为代表的大宗商品期货市场,已经聚集了1000亿美元的商品交易顾问基金、8500亿美元的对冲基金,各种养老基金数量也气动产品超过了400亿规模。在这些力量推动下,NYMEX原油期货的总持仓一度达到150万张,油价也上涨到近150美元的高位。随后,金融危机爆发,五大投行最终被瓦解。各类基金受投资收益急剧下滑影响,绝大多数面临赎回压力。种种因素作用下,不得不大量减持商品市场头寸,包括原油期货市场,最终导致了油价一路下挫。截至目前,NYMEX原油期货的总持仓已经回落至110万张左右,减仓幅度达27%。然而,从持仓的角度而言,尽管油价已经回落至20集装袋04年的水平,当年的持仓却仅有万张间,也就是说,当前的原油期货持仓数量仍然庞大,若全球性基金赎回压力不减,则后市油价仍将面临减仓下行压力。

6.此装备采取的是高灵敏传感器 其次,我们再来看看目前的国际机构都在做什么。五大投行瓦解了,重新归位于商业银行的本质。对资本市场而言,这意味着杠杆效应的大幅缩小。从监管的角度,商业银行必须满足巴塞尔协议,也就是说,净资本必须控制在总资产的8%之内,杠杆放大效应最多为12.5倍,而以往国际投行的杠杆效电视插座应,少则倍,多的如德意志银行,甚至达到70倍,一旦要将如此高的杠杆降下来,满足银行8%净资正常的情况下本监管的要求,则必须大量减持原有的金融衍生品头寸。所以,我们发现自10月份以来,全球各个市场都呈现了不计条件卖出的景象,国际原油市场也不例外。这种去杠杆化的效应还没有完全结束,其还将对大宗商品期市产生利空影响。

第三,当前的国际资本市场投资趋势发生了什么样的变化?自10月份以来,绝大多数市场出现了下跌,只有美元和美国国债出现了较大幅度的上涨。这实际上是由于金融危机扩散至实体经济后,尽管引发金融危机的美国深受其害,但包括欧盟、日本在内的其他发达国家表现更差,多国政府颁布救市计划,又导致了美元需求的上升,由此推动了美元大幅反弹,且这种反弹趋势没有结束迹象。美元反弹将直接导致包括国际原油在内的大宗商品价格走低。

综合上述各种因素,笔者认为,当前的国际油价很可能还没有到达真正的底部。在去杠杆化交易没有结束之前,除非全球的某个经济实体能出现出乎意料的好转,才能令投资者对商品期市的信心重新回升。否则,在未来数月,大宗商品期市很可能依然是重灾区。

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